資產管理：在壓力出現前講清流動性風險

本行業的危機溝通挑戰

投資者可能瞭解投資的下行風險，但不瞭解退出限制。當緊張局勢出現時，延遲解釋很容易讓人感覺就像改變規則一樣。因此，準備工作必須檢查在營銷、與分銷商的討論以及向投資者的報告中提供流動性的方式。

國際證監會組織 (IOSCO) 於 2025 年釋出了關於流動性風險管理的修訂建議。本文探討了一個互補的溝通問題：如何在不承諾資產無法提供的可用性的情況下使管理機制易於理解？每個基金的投資決策和義務必須在各自的框架內進行評估。 ^[1]

對映必須區分價值下降、估值困難和流動性緊張。這些情況可以組合起來，但它們不是同義詞。應單獨監控有關資產、退出請求和投資者集中度的可用資訊的質量。純粹的財務矩陣可能會忽略模糊措辭對行為的影響。

場景必須指定車輛型別。開放式基金和封閉式結構不提供相同的退出可能性。推理不應將工具從一種工具轉移到另一種工具。每條公共資訊必須與主管機構的檔案、授權決定和作用相對應。

投資者需要了解正在發生的變化、原因以及變化過程。像“技術措施”這樣的短語可能看起來讓人放心，但並沒有解決具體後果。解釋必須具體說明未來資訊的範圍、階段和方式，而不是預期未做出的決定。

銷售團隊和分銷商必須收到與正式溝通一致的要素。快速退出的口頭承諾可能與幾頁檔案相矛盾。因此，危機管理團隊必須對現場使用的問題和表述進行監測，同時遵守適用的傳播規則。

在虛構的場景中，出版物提到了與某些資產有關的困難，但沒有具體說明相關車輛。對多種產品的需求紛至沓來。這項演練測試了識別混亂、提供準確資訊以及在不選擇性披露敏感資訊的情況下對投資者作出回應的能力。

模擬可以新增仍在驗證中的估值。提供數字的壓力不應導致估計值以固定資料的形式呈現。溝通可以解釋驗證的方法和時間安排，同時認識到不確定性對投資者決策意味著什麼。

評估不應僅限於收集流量。它必須檢查渠道之間的誤解、話語差異以及資訊承諾的遵守情況。僅退出請求的減少並不能證明溝通已被理解；市場條件和實際行動的可能性也會發揮作用。

當管理公司在約束成為緊急問題之前對其進行解釋時，就可以保護其信譽。危機矩陣用於識別商業語言和投資組合風險現實出現分歧的時刻。正是這個前期工作，讓緊張下的演講更加紮實。

評分為十二個月時間範圍內的假設示例，並非對企業的實際測評。P × G僅用於輔助排序；嚴重程度為5時應優先關注。具體行動閾值須由具備相應職責的團隊確定。矩陣使用指南

行業風險矩陣 · 教學示例
情景	可能性	嚴重程度	評分	預警訊號	需要準備的決策	所需證據
開放式基金的流動性緊張	3	5	15*	內部指標跨越批准的閾值	啟用基金治理	流程資料和授權決策
估值難度	2	4	8	資料不足或衝突	解釋過程，不要過早地給出數字	驗證方法和狀態
多輛車之間的混亂	3	4	12	基於不正確範圍的請求	明確涉及的產品及權利	來自經銷商的文件和訊息

來源查閱日期：2026年10月9日。文中示例均為假設，不代表客戶專案。

Belief System. 資產管理：在壓力出現前講清流動性風險. 2026-10-09. https://beliefsystem.fr/zh/regards/asset-management-liquidity/